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本报告导读：

房建行业下行以及费用增长导致业绩短期承压，公司积极调整，回购彰显信心。

投资要点：

下调目标价至 43.35 元，维持“增持”评级。因房建行业景气度下滑超预期，且开发支出转入无形资产后的摊销对与公司利润率的影响较大，根据中报数据下调盈利预测，2023-2025EPS 分别为0.46（-0.34）、0.56（-0.51）、0.59（-0.82）元，参考可比公司2023 年平均94 倍市盈率，下调目标价至43.35 元，维持“增持”评级。

房建行业景气度持续下行导致业绩短期承压。上半年公司实现营收30.50 亿元，同比增长10.71%，实现归母净利润2.48 亿元，同比下滑37.47%，业绩低于预期。主要原因是房建行业景气度继续下降，同时面对外部环境的变化，公司在费用端持续投入，以及前期研发资本化的摊销增加，导致净利润同比下滑。预计下半年造价业务数字新成本将成为主要的增长点，拉动全年新签云合同恢复正增长。

公司主动进行组织变革，积极调整部分业务的经营策略、考核机制和销售政策。作为九三规划的开局之年，公司将原来三大BG 组织打破，建立了客户群、产品线以及业务平台的网状透明组织，推动内部组织能力升级。在重点客户层面扩大覆盖率和渗透率，持续提升产品应用率和续费率，为公司的长期发展奠定良好基础。

回购彰显公司信心。8 月21 日公司发布公告，拟以自有资金3 亿元-5 亿元回购股份，用于股权激励或员工持股计划，回购价格不超过45元/股，较现价有较大幅度的溢价，彰显公司对未来发展的信心。

风险提示：新产品推广进度不及预期，建筑业修复进度不及预期

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